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                水泥行業“三高”脫韁? 龍頭¤溢價尚未完全發掘
                2020-01-03 10:50:25 來源:中新經緯 作者:趙黎昀【 】 瀏覽:9次 評論:0

                  2019年水泥行業不僅需求增速創5年新高,還有望交出一份全年業績創歷史新高的答卷。與此同時,水泥■行業個股湧現一批牛股,近日海螺水泥、上峰水泥、華新水泥等股價都持續創出新高。在行業高景氣度背景下,水泥價格高、業績高、股價高的“三高”表現備受市場ω關註。

                  全行業盈利有望1800億

                  1月2日國家發改委發布數據顯示,2019年1-11月,全國︻規模以上企業水泥產量21.3億噸,同比增長達6.1%。

                  作為產銷比接近100%的產品,水泥行業產量的增長,意味著行業需求的擴增。

                  “2019年水泥市場需求的增速□ 已創了近5年新高,大大超出市場預期。”談及過去一年有緣人水泥行業的特性,中國水泥協會信息中心副主任、數字水泥網執行總裁陳柏林對證券時報·e公司記者稱。作為市場化商品,水泥的供需關系對於價格起到決定性因素。水泥的產品●特性,決定其存放時間僅有7-10日,所以行業不會有很大庫存,生產基本是維持平穩狀態,能夠刺激價格增長的重要因素,還是需求▲的超預期表現。

                  他表示,由於2019年前期的天氣∩因素,導致部分地區把全年的需求壓制到四季度。此外一些地方或由於保障GDP增長的考慮,把部分2020年的需求提前到2019年四季度完成『,所以出現了2019年◥四季度水泥需求集中爆發的情況,也就相應出現了價格小高潮。當前,全國水泥均價水平和一些主要需求大的省份價格還維持在相對高位。

                  在需求的強烈拉動作用下,2019年水泥行業的業績有望創歷史新高。

                  卓創分析數據顯▓示,2018年1546億元的水泥全行業利潤並不是終點。2019年中國水泥行業盈利再創新高,全年有望超過1800億元。2019年水泥需求同比增長超過5%,而供應端新增產能釋▼放的高峰期尚未到來,有效產能出現下滑。2019年12月份,全國P.O42.5散裝水泥均價超過490元/噸,站上前所未有≡的高點,較2018年最高價上漲1.4%。

                  “2019年水泥全行業盈利水平而后也朝時空隧道那邊看了過去創歷史新高肯定沒有問題,行業凈利潤將達到1800億元左右。具體數據雖然要到春∮節後才會出爐,但目前行業對於這一盈△利數量級已經可以確定。”陳柏☆林表示,水泥企業在2019年的◥整體價格高位下,行業盈利能力無疑是歷史最好的。不過,水泥行業地區差異性明顯的特征依然持續,東北等地◢區部分企業或還存在虧損情況。

                  2019年水泥行業的高景氣程度,從相關上市公司已披露的三季報就可見一斑。2019年前三季度,Wind中信一級水泥行業21家上市公司中僅╳有1家出現業績虧損。其中盈利情況最好的海螺水泥期內已實現凈利潤238.16億元,同比增長14.96%。此外,包括華新水泥、冀東水泥、上峰水泥在內的6家上市公司前三季度凈利潤∩均已超過10億元。

                  淡季不淡 高價◥得以延續

                  2020年的首個交易♂日,水泥板塊也迎來了開門紅。截至1月2日下午收盤,Wind中信一級水泥板塊21只個股中有19只飄紅,其中四川★金頂、博聞科技收於漲停板,西部建設漲4.25%、寧夏建設漲3.41%。

                  雖然春節臨近,水泥行業已步入淡季,但高價▽依然延續。

                  “2019年11月,由於河南等地區因重汙染天氣預警限產,部分地區水泥↘價格扶搖直上,頻頻突破歷史高點。雖然此後由於政策調控,高價得以緩解,但近期全國水㊣泥價格依然穩定在高價區,淡季表現並不明顯。”卓創∑分析師候琳琳表示,每年一季度都是》水泥行業的傳統淡季,但是由於需求超出預期,市場對華東等地區1月份價格會有一波大幅下降的判斷也難兌現。

                  對於水泥行業△來說,在春←節前期依然能夠維持穩定需求和高價位的情況十分罕見。

                  據←候琳琳介紹,目前上海地區P.O42.5散裝水泥的到貨價安全超過500元/噸,而福州地區到貨價已達到近600元/噸,杭州地區價格更是達到620元/噸,均大幅超出市場●預期。

                  “淡季不淡”的水泥價格,當前也未表現出下調的跡象。據介紹,在安徽合肥,由於巢湖風景區整頓,當地有四々條生產線停工,還能正常生產的水泥企業目前處於限量發貨的狀態。此外,由於浙江2019年12月份有節能減排計劃,當地很多窯磨也停產了10-15天,當前當地水泥 呼庫存也處於低位。

                  對於今年春節前期水泥行業的高景氣表現,陳柏林表示,雖然水泥價格☆沒有出現明顯下跌,但現在價格也不會出現上漲。按照目前工程進度,春節前半個月,需求由北向南會有顯著收縮。目前華南地區水泥供應還有點緊張,庫存也比較低◥。但由於當前價格已經處於較高水平,企業※推漲價格的意願也不大。

                  行業高景氣能延續嗎?

                  2018年、2019年接連突破行業盈利高點後,水泥的高景氣是否還有延續的可能?

                  回顧近年來水泥行業發展情況∑,據卓創數據統計↘,2015-2019年中國水泥市場呈“V”型走勢,P.O 42.5散裝全國均價最低跌至240元/噸,最高漲至483元/噸,價格波動幅度最高達101%。行業錯峰生產推廣減輕了水泥供應壓力,削弱了水泥市場中供需關系碰撞聲響起對價格的影響,構成了近年來水泥價》格上漲的主要原因。

                  2015-2019年,受供給側改革及環保影響,中國熟料產能增長率Ψ 逐年下跌,熟料和水泥產量受環保、錯峰以及需求等多方面自己就算殺了她因素綜合影響而出現先抑後揚的走勢。產能方面,2015-2019年,熟料產能年增長率由2.2%逐年下跌至-0.2%。

                  2017年異地產能置換★政策出臺,部分水泥企業集團積極上馬置換項目,到2019年此類項目陸續投產,但多為減量置換,因此2019年熟料產能小幅下跌0.2%至17.51億噸。不過,2019年水泥產能高達42.2億噸,水泥產能與熟料產能嚴重不匹配,水泥產能富余14億噸左右。產量方面,2015年水泥〓產量同比下降4.95%,2016年至2019年則轉變為正增長,增長率在2.49%-5%之間。2016年不止這一條起水泥行業開展更為規範的錯峰生產,2016-2018年去產量收效明顯,但是華東等局部地區旺季供應缺口也導致熟料進口量大ζ 增。隨著差異化錯峰方案的落地,2019年開始,熟料產量恢復性上漲。

                  候琳琳認為,春節前後,國內水泥價格下降空間並不大。2020年是十三五收官之『年,很多項目都要投建,因此水泥下遊需求有保障。同時在供給方◇面,十三五節能減排計劃到2020年也將面臨不競爭就怪了收官,全年水泥行業供給收緊的狀態或也將有望持續。

                  陳柏林也︽表示,2020年水泥行業需求總體將維持平穩,應該不會出現下滑的情況。從供需矛盾來看,2020年水泥市場應該還將處於緊平衡狀態。不過他表示,雖然從供需「角度來講,2020年水泥行業的高景氣還能延續,但是從企業平穩發展的角度,還是呼籲水泥企業能夠保障重點工程建設,維持合理盈利空間。如果盈利高於工業平均盈利過多的話,容易形成矛盾,不利▅於行業整體發展。

                  中信證券研報分析認為,2020年1月1日,央行決定於1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。此次降準疊加存量貸款換錨LPR,料將帶來基建行業資金端邊際寬松並降低融資成╲本。從訂單、業績、現金流及負債率多維度看,基建行業基本面均在改善通道中,維持2020年基建穩健增長8%-9%的判斷。

                  資金端的邊際寬松將為需求提水皇匕只是他準備晉升供更好支撐,在供給端仍有較強控制力下,2020年水泥行業盈利能力料將保持穩健,區域分化料將增強。考慮新增供給影響→有限(2020年新增產能沖擊預計僅1.1%)、環保及錯峰生產力度不減、業內協同溝通加強,水泥企業在供給上仍有較強控制力,預計2020年水泥價格卐整體保持高位,銷量整體小幅增長,行業整體盈利小幅提升。

                  國信證券研報也稱,2020年,水泥行業需求端有支撐,供給沖擊有限,供求軋差有望繼續保持需求微幅正缺口的狀態,疊加錯峰生產︾常態化以及環保、停產等供給邊際調節,預計全年行業價格將保持高位區間震蕩運行,“穩”依舊是行業運行的主基調。若偏“穩”的行業運行趨勢延續,預∏計相關龍頭企業高股息的狀態有望保持,疊加利率長周期下行以及資本市場逐步開放引入海外“較便宜”資金的宏觀背景,高分紅企業的配置價值凸顯。此外,水泥氣爆板塊龍頭企業估值仍處低位,龍頭溢價尚未完全發掘,未來有較大提升空間。(來源:中新經緯)

                 

                 

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                關鍵字:水泥 行業 三高 脫韁 龍頭 溢價 尚未 完全 發掘 責任編輯:安磊

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